在本文我們會詳述債券的三個重要特質和債券基金的優勢。
第一：甚麼是債券？
簡言之，債券是建構債券基金的基礎。債券基金的投資組合通常都納入債券，我們將會解釋更多關於投資債券的實例。
首先，公司有數個途徑去籌集資金。他們可以通過出售股權（如公司之前未曾上市可進行首次公開招股，如公司已經上市則可以供股）、銀行貸款或發行債券等，以籌集資金。債券是指債券持有人對債券發行人提供貸款。該債券發行人欠下債券持有人的債務，並有義務在某一特定日期償還本金和定期支付利息。由於這種利息的組成部份在債券到期前不能改變（我們指的固定利率債券），故此債券亦被稱為固定收益證券。
下表顯示了香港鐵路﹝港鐵﹞的股票和債券之間的比較。
表一：比較實際的企業債券和公司股票
香港鐵路 港鐵 美元$600百萬 4.75% 1/21/14
在哪裡能買到？ 香港交易所。投資者可以使用網上券商的賬戶，或致電經紀。 場外交易市場。銀行客戶關係經理可以幫助獲取報價和買賣。
合約規模*
港元 $8330 (港元 $16.6 * 500股)) 美元 $99,376 (面值 = 美元 $100,000)
到期日
沒有 (假如沒有破產或被收購) 2014年1月21日
收入部份
股息（不固定）及資本利得/損失（不固定） 假設沒有違約情況下，票面利率（固定）和票面價值（固定）
常用決定價值的因素
市盈率或市賬率 到期收益率
*截至2008年11月14日，資料來源：奕豐金融編纂
第二：債券的三個基本特質
投資者需要了解債券幾項最基本的特質，例如：到期日、票面價值與債券的票面利率。
首先，與所有貸款一樣，債券有一個本金償還期。到期日決定債券持有人於何時會收回貸款的本金。在上述範例中，到期日是2014年1月21日。
第二項重要的特質是債券所包含的價值。貸款的本金又被稱為票面價值，當債券在二級市場(Secondary Market)上發行和交易，其價值可能會頗為波動。如果您在債券的面值出現折讓時購買，您將會在到期日取回面值並賺取資本增值的收益。相反，債券持有人亦可能因支付高於債券面值的價格而在債券到期日時承受資本貶值的損失。
從表1我們知道，港鐵債券於11月14日以折讓價出售。你只需99,376美元，便可以購買票面價值100,000美元的債券。投資者於債券到期時（亦即是當他取回本金時），就能賺取資本的增值（只要港鐵沒有違約）。
第三，票面利率是指債券持有人是從該貸款所賺取的利息。在我們的例子中，港鐵債券以每年4.75%計息，並每半年支付利息一次。由於這是一筆固定利率貸款，所以該貸款的利息金額不會隨時間而改變。
因此，債券收益部份是由利息收入和價格升值/貶值所組成。如果債券持有人持有債券至到期的話，利息收入和到期後價格的升值/貶值就可以計算出到期收益率。假設該公司沒有拖欠本金付款；以及票面利息以相同利率再投資的話，到期收益率就能準確計算由現在至債券到期日的預計回報率。
投資者是不可能準確預計未來在股市的投資回報，這是因為無論股息還是股價都存在波動性，兩者皆不可能準確預測得到。相反，因為票面利息是固定的，而債券價格最終亦會返回其票面價值，故此債券的回報是可以預計。
到期收益率和債券價格有着密切的關係，而且，到期收益率亦是一個重要的指標來衡量債券基金的吸引力。由於它既重要且複雜，我們將於另一篇文章加以詳細解釋。
債券有哪些優勢呢？
債券為投資組合提供風險分散的效果。由發達國家所發行的政府債券經常被視為資金避難所，在股市動盪時能提供穩定性和抗跌性。就企業債券而言，若公司需要進行清算，債務持有人較公司股東優先獲得公司剩餘資產。債券基金可以為投資者的整體投資組合提供穩定性。此外，債券的現金流是可以預計的，它為投資者提供穩定的收入。債券的利息一般較銀行存款利率為高，但亦附帶較存款高的風險。
第三：一個更實際的做法
當投資者決定投資於固定收益資產以分散其投資組合的風險，他們需要在單一債券及債券基金兩者之間作出選擇。這兩種方法都能為投資者帶來定期收入，並為股票比例較重的投資組合提供風險分散的作用。然而，我們認為，債券基金可以提供更廣泛的好處，包括較低的投資金額、更全面分散及較高的流動性。
債券基金是由許多不同的票面利息和到期日的債券所組成。它提供一個更快捷和更實惠的方式讓投資者去投資一個風險分散的債券組合。大多數債券基金的最低投資金額為$8000港元，遠低於港幣$500,000的香港政府短期外匯基金票據、港幣$50,000長期的外匯基金債券和至少港幣$100,000的本港企業債券。
債券基金的另一個好處，是投資者可以更方便購買和贖回他們所投資的基金單位。投資者可於任何時間和任何數量，以當時的資產淨值贖回債券基金單位。相反，投資者只能夠透過在二級市場或場外交易市場將未到期的單一債券出售。然而，二級市場或場外交易市場的交投一般較低，低流動性可能會導致價格出現較大的波動。此外，相對於基金經理，單一債券投資者可能會面對更高的債券買入/賣出價，使他們所支付的交易相關費用較高。
表二：比較債券基金和單一債券的功能
債券基金 單一債券
首次投資額 大部份基金為港元$8,000 普遍港元$100,000
風險分散
首次投資額投資到不同的債券，以確保個別違約事件對您的基金只有輕微影響。 十萬元港幣只投資於一家公司的債券。如果公司倒閉，很大一部份的投資可能無法收回。
流動性
可以在資產淨值下隨時贖回基金 視乎是否有報價
到期日
浮動；因為基金經理持續買賣債券 固定
利息
分紅頻率和派息視乎不同的基金 通常每半年一次或一年一次
資料來源：奕豐金融編纂
如果投資者購買 $100,000年利率為5%的債券，這意味着他每年將會得到利息5000元。由於每年所得的利息金額並不足夠再投資到另一債券上，投資者不得不將所得的利息再投資在更安全但更低收益率的資產或定期儲蓄存款。相反，債券基金投資者則不用就有這個問題而煩惱。因為債券基金的規模龐大，他們所獲得的絕對票面利息收入亦相對較大。試想像一下，一隻 1億美元的債券基金每年有5%亦即500萬美元的票息收入，基金經理可以利用票息收入來購買其他企業債券進行再投資（假設此債券基金不支付全部或部份利息收入給基金投資者）。
是時候考慮債券了
在過去的幾個月裏，持有債券基金的投資組合比全股票型的基金投資組合會有更好的表現。可是，一些投資者對債券和債券基金不熟悉，使他們忽略了固定收益資產的價值。然而，此舉令投資者因而錯失了獲得債券基金的多種優勢﹝例如分散風險、低波動性和穩定收入等﹞。因此，投資者不應該為此而避開債券資產。我們運用了一些具體的例子來解釋債券基金的原理、結構及優點，使投資者可以清楚了解債券基金產品的運作。我們還指出債券基金較單一債券更具優勢的地方，以供投資者參考。
請密切留意我們一系列關於債券的文章及最新的網絡功能，我們希望這可以幫助投資者更了解債券基金，並提供投資者對債券的信心以作出相關的投資決定。
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